白酒消费逐渐向名优白酒靠拢

白酒:护城河更宽，竞争格局最好。

白酒行业价格带宽，集中度低伴随着行业进入成熟阶段，消费升级的趋势将不断提高名优白酒龙头公司的集中度最近几年来，由于行业增速放缓和消费升级，白酒消费逐渐向名优白酒集中，各大名优白酒市场份额逐渐上升预计未来白酒行业整体集中度将继续提高，尤其是伴随着行业增速放缓，集中度提升速度有望加快，全行业市场份额将进一步向名优白酒集中

未来几年，受益于高端酒的提价和消费升级，次高酒将迎来量价双高速增长期管理和体制发生重大变化，渠道不断拓展的泛国民品牌市场份额有望提升，七大品牌有望形成更加清晰的竞争格局在次高端高增长的背景下，方水晶，汾酒，沱牌舍得，酒鬼酒等次高端的上市公司有望迎来增长机会，因此次高端是白酒投资的子行业

低端白酒处于完全竞争的局面，投资时要选择有渠道优势的省领导由于门槛低，参与企业众多，竞争激烈，目前低端白酒集中度极低以中档酒为例目前份额最高的海之蓝市场份额仅为2.1%预计我们中低端酒龙头还有很大的提升空间品牌力强的名酒系列酒会，会通过布局空白市场来增加份额拥有强大渠道的省级龙头会通过收购等方式进入周边市场，成为泛区域龙头，最终提升中端酒业的集中度伴随着未来低端酒市场规模的萎缩，拥有全国品牌和渠道优势的省领导将继续抢占中小企业的市场份额所以对于低端酒，我们认为应该自下而上选股投资时应选择有渠道优势，竞争力强的省级龙头，如顾靖酒厂，口子窖，老白干，金世元，伊力特等

由于白酒企业是按照价格段划分的，不同价格段的白酒企业净利润率差异显著，净利润率水平也会受到行业周期的影响但高端白酒和次高端白酒在行业内具有较强的定价能力和业绩确定性，盈利能力能够得到维持和提升，高端次高端白酒的龙头是最大的受益者其中，高端酒龙头贵州茅台的净利率从1998年的23.4%上升至2016年的46.1%，第二高的酒龙头洋河的净利率从2004年的3.6%上升至2016年的33.8%