华润系投资白酒，在下一盘什么棋？

2022年，白酒行业再迎一位重量级大鳄：华润系！

2月16日，金种子酒宣布引入华润战略投资有限公司为重要战略股东，双方将进行长期合资合作。这是华润系继投资山西汾酒、注资山东景芝后，在白酒行业的又一重大举措。

此事迅速点燃了行业对“华润系”涉足白酒的探讨。

华润系过去做了什么？未来又要做什么？作为一家拥有红色背景的央企，华润集团的地位和实力都不容小觑，它对白酒行业的深度涉足无疑将带来“蝴蝶效应”。

01华润系白酒路线图，是一种什么曲线？

作为以实业为核心的多元化综合性企业，华润集团位列“世界500强”第56位，2021年营收7692亿元，净利润601亿元，总资产高达20471亿元。其经营业务横跨消费品、能源、地产、医药、金融等多个领域。其中，啤酒、零售、食品、饮料是其在大消费品领域的主营业务。

华润啤酒的生产规模和市场份额排名国内第一，稳坐啤酒龙头地位；瓶装水品牌怡宝的市占率位居国内前三；华润零售排名全国第一，商超品牌华润万家在全国自营门店数量超3000家，拥有广泛的渠道资源和品牌知名度。

在酒水领域，华润此前一直对啤酒情有独钟，涉足白酒较晚。2018年，正处于改革发轫和发展起势的汾酒，引入华润鑫创为二股东，打造长期战略合作伙伴。随着汾酒近年步入高速发展期，华润此次投资收获颇丰。

2021年8月26日，华润从山西移步山东，旗下华润啤酒与景芝酒业合作签约。交易完成后，华润啤酒附属子公司华润酒业持有景芝白酒40%股权。此次参股金种子，华润将成为金种子酒的第二大股东。

以上看来，华润系的白酒路线图堪称雄心勃勃而又非常克制。所谓雄心勃勃是说，华润系已经相继在山西、山东、安徽三地出手，所选择的要么是名酒骨干企业，要么是区域龙头、上市公司，香型涵盖了清香、芝麻香和馥合香。

值得注意的是，华润系目前没有入局市场占比最大的浓香和市场最热的酱香，这不代表不看好，反而说明其未来有更宏大的目标。事实上，华润系曾在2020年参与过舍得酒业控股权的竞标。

华润目前合作的三家企业都是独具优势和发展特色的骨干型酒企，有发展历史、品牌根基和市场基础，预示着良好的发展潜力。华润在其发展“低点”抄底进入，一来说明华润系对白酒有精准、优选的眼光，以及看重投资时机；二来意味着华润有施展拳脚的空间，在白酒行业谋求有所为。

而所谓的“克制”，是说除了实操非上市公司景芝，目前华润系对山西汾酒和金种子酒是战略投资，并没有经营控制权。这或许表明华润系对白酒新品类的进入非常有耐心。

某种意义上讲，华润这种“巨无霸”的央企，并非如近期很多人热议的那般看重投资山西汾酒的账面浮盈。其更多的心思恐怕是精打细算产业长期的投资运营，通过前期的战略投资和试水，华润正在进入一个优质的新产业，探索和突破新品类的运营能力，从而打造华润集团多元化体系的“遍地开花”。

02华润系白酒“跑马圈地”，会不会走雪花老路？

酒类行业人士对华润系的一大重要观感就是财大气粗的“买买买”，譬如华润系在做大啤酒业务上的并购豪情。1993年，实力雄厚的华润集团看好啤酒发展，一举收购雪花啤酒，成功驶入啤酒赛道。此后，华润雪花啤酒持续跑马圈地，先后将深圳金威啤酒、蓝剑啤酒、绵阳亚太啤酒、乐山蓝带啤酒、辽宁大连啤酒、吉林雪豹啤酒、湖北行吟阁啤酒等众多地方啤酒品牌纳入囊中，从而在红海市场突出重围。

数年间，华润雪花在并购中成为中国啤酒企业龙头，相继超越青岛、百威等众多老牌啤酒企业，坐稳产量和销量“双霸主”地位。

雪花飘飘之际，国内啤酒“藩镇割据”的格局被极大改写。值得注意的是，华润雪花是典型的“改造派”，每次攻下一家区域啤酒厂，就吞下其产能和渠道，弃掉其原有的自主品牌。在“雪花”的大品牌战略下，许多啤酒品牌都消失了。

不难看出，华润系在整合啤酒企业时，是“一盘棋”的思维，用化零为整的方式打造了雪花啤酒帝国。白酒运营上，华润系是否会沿用类似的思维？

近期，有不少观点认为，华润集团未来会通过资本并购更多的白酒厂，进行整体战略布局，强势再造一个白酒行业的“雪花”。

对此，微酒记者持保留意见。首先，相比啤酒产业的统一工业化的生产，白酒生产受制于原料、产区、气候、制曲、酿艺等独有条件，想把多区域白酒的个性化风味和多样化口感统而为一，难度很大。

其次，市场消费中，白酒消费者对当地的产品、品质、品牌、文化情有独钟。白酒行业至今也就寥寥几家头部品牌的头部产品对全国市场有一定覆盖力。任何一个企业想把一款新品提升为全国性品牌，都面临巨大难度。

如此看来，华润系白酒更多的可能性是在“全国一盘棋”下，将收入囊中的白酒企业统合在集团战略下，通过管理强化、产品联动、人才互动等展开合作，借助华润集团强大的资金实力和零售渠道，打造区域品牌走向全国化的新样本。

近两年，白酒行业进入业外资本并购大年。复星系入手金徽酒、舍得，江苏综艺拿下贵州醇、枝江、青酒、蔺郎、永乐酒业等，再加上蜂拥而至的酱酒投资者，业外资本对白酒企图心远大。

华润系入局白酒，可能是这一阶段的标志事件。央企资本下场，跑马圈地重组优质酒类资产，立意高远的华润系或打造独树一帜的白酒版图。

营销专家王传才认为，2022年乃至于整个十四五，可能是华润在白酒领域“跑马圈地”的关键阶段，相信华润的深度介入，白酒也将在央企资本的驱动下走向更加集约化的时代。