泸州老窖、汾酒竞速28年全国化与高端化决定未来座次？

2022年初，伴随汾酒与泸州老窖股份有限公司高层，新旧交替这两款名酒同时开始了新一轮的旅程。

2021年酒精中毒呈现非常高的增长率2022年能否延续这一增速，成为行业的一大看点此外，其与泸州老窖28年竞争的a股业绩也成为关注的焦点

今年1月，山西汾酒公布2021年业绩预增:预计2021年归母净利润52.34亿元至55.42亿元，同比增长70%至80%预计2021年扣非净利润同比增幅也将在上述范围内

与2020年业绩相比，汾酒全年营收139.9亿元，同比增长17.63%，归属于上市公司股东的净利润30.79亿元，同比增长56.39%，可以推断，2021年汾酒营收将同比增长40%以上，达到200亿元。

同样，泸州老窖股份有限公司今年3月11日发布2021年度业绩报告，预计营业总收入将达到203.84亿元，首次突破200亿元，同比增长22.40%净利润78.49亿元，同比增长30.7%

从已经披露的预告来看，泸州老窖股份净利润力压山西汾酒，但营收不确定这意味着，业内一些人关于山西汾酒将在2021年全面超越泸州老窖股份有限公司的论断可能会落空

事实上，2021年前三季度，汾酒已经超越泸州老窖股份，这无疑强化了汾酒的成长性当时的三季报显示，山西汾酒前三季度营业总收入为172.57亿元，同比增长66.24%，实现归属于上市公司股东的净利润48.79亿元，同比增长95.13%，前三季度，泸州老窖股份实现营业收入141.1亿元，同比增长21.65%，实现净利润62.76亿元，同比增长30.32%

第四季度末的现实是，在本年度的最后阶段，泸州老窖股份有限公司仍然保持净利润的稳定平衡。

事实上，2017年，汾酒与山西省国资委签订了三年经营目标责任书，成为山西国企改革的Rdquo三年改革完成后，开始呈现高速发展态势2020年，汾酒无论是营收增速还是净利润增速都大幅超越泸州老窖股份

2021年在酱热达到顶峰时，清香热也有抬头迹象，让不少业内人士看好汾酒，认为有望在短时间内超越泸州老窖股份。

根据2021年的业绩预告，即使汾酒的体量仍低于泸州老窖股份，但两者的差距远非多年前可比，至少是无限接近的状态这也意味着，在两个竞速多年的名酒之间，这种势必会放在2022年，痴迷去吧

02，黄金十年，落后者

两种著名葡萄酒之间的竞争已经持续了28年。

山西杏花村酒厂股份有限公司于1994年1月在上交所上市，通称中国白酒第一名，山西第一。

当年3月，泸州老窖股份有限公司酒厂独家发起，改组为股份制企业，成为四川酿酒行业第一家股份制企业日前，泸州老窖股份有限公司在深圳正式挂牌

这两个也是1952年在上市的，四大名酒我们这个老品牌，也是1994年上市的，从那以后已经赛车几十年了。

汾酒在上世纪八九十年代长期是行业第一，号称大哥上市第一年，汾酒实现营收4.66亿元可是，即使成功上市，汾酒初期业绩也保持波动第二年，其营收降至3.28亿元，降幅为29.6%

泸州老窖股份有限公司1994年收入为3.17亿元，与汾酒相差无几，两者基本处于同一水平。

另一名酒五粮液在90年代中期开始发力，一度跃居首位1998年，山西朔州爆发假酒大案，轰动全国，对山西白酒行业包括汾酒都是一个沉重的打击

在此之前，汾酒在与泸州老窖股份有限公司的竞争中已经处于劣势mdash后者的营收在1997年超过10亿元，而汾酒同年的营收仅为4.51亿元直到2005年，汾酒的营收才达到10.72亿元，同年泸州老窖的营收也达到了14.57亿元

2010年泸州老窖公司营收突破50亿元，汾酒2012年才突破50亿元2012年，泸州老窖股份已增至115.6亿元

从2010年到2012年，短短两年时间，泸州老窖股份公司的营收翻了一倍多同期，汾酒的收入也翻了一番，但与泸州老窖股份的差距正在拉大

也就是说，在上一轮酒业增长中，泸州老窖依靠的是先进的高端产品国窖1573在成功占领高端消费市场的同时，实现了量的快速增长汾酒虽然也实现了增长，但增速明显不及泸州老窖股份

2000年左右推出，国窖1573用通用并驾齐驱，成为泸州老窖股份上一轮成长的核心汾酒和上市初期的波动，黄金十年，公司高端产品的匮乏，让其无可奈何

03.民族化和高端化决定未来的座次。

两家公司之间的竞争已经扩展到其他层面mdashmdash今年2月底，泸州老窖股份有限公司发布《限制性股票授予登记完成公告》，决定向441名符合条件的对象授予692.86万股限制性股票这意味着其将实施股权激励计划，上一轮相关计划于2010年启动

面对追赶汾酒，泸州老窖也有自己的打算，就是超越洋河，重返前三。

在营收规模接近的情况下，品牌的全国化程度和盈利能力可能成为决定座次的关键。

根据2020年的财报，汾酒的营收相当于泸州老窖股份的80%以上，但其净利润只有泸州老窖股份的50%左右，显然汾酒的盈利能力不如泸州老窖股份。

细分来看，泸州老窖股份公司当年中高档白酒收入达到85.49%，其中国窖1573必然是主力汾酒方面，中高端产品收入不明

成本方面，2020年泸州老窖股份有限公司销售成本为30.90亿元，山西汾酒为22.76亿元考虑到两者之间的营收差距，可以看出两种名酒的销售费用占总营收的比例大致相同

国家层面，汾酒省外年营收78.52亿元，国内市场59.96亿元省外大于省内，证明这几年汾酒的国有化是卓有成效的

泸州老窖股份有限公司在上一轮黄金十年被收归国有有业内专家认为，汾酒在此轮三年改革中加速了国有化进程，进度落后于泸州老窖股份

业内人士认为，国窖1573培育时间长，消费范围广，成为泸州老窖股份有限公司的一大优势，在汾酒方面，博粉风靡全国，但青花系列中，千元档青花30复兴版推出较晚，体量不足以与目前国窖相比，导致山西汾酒盈利能力明显不足。

可是，酒精中毒的速度在今年年初仍在继续据每月快报，2022年1—2月，预计汾酒营业总收入74亿元以上，同比增长35%以上，预计归母净利润27亿元以上，同比增速超过50%

这意味着下半年两者的竞争将更加激烈另一方面，在国家经济指标放缓企稳，房地产行业债务逾期等经济环境下，2022年名酒增速能否延续2021年的趋势